Трейдеры облигаций снова взялись за дело, повышая доходность казначейских облигаций и сигнализируя о том, что Федеральная резервная система была слишком жесткой, когда снизила процентные ставки на полпроцента в прошлом месяце. Недавний рост доходности оказал давление на фондовый рынок — и, в частности, на акции в нашем портфеле, связанные с жильем. Доходность 10-летних казначейских облигаций, которая влияет на все виды потребительских кредитов, включая ставки по ипотечным кредитам, снова выросла в среду, достигнув сессионного максимума в 4,26%. Этого уровня не наблюдалось с конца июля, когда доходность начала снижаться в ожидании снижения ставок ФРС, которое произошло 18 сентября. Однако с тех пор доходность 10-летних облигаций начала расти. На более коротком конце кривой доходности двухлетний график следует аналогичной схеме. US10Y US2Y 3M гора Результаты за три месяца Когда ФРС начала снижать ставки, была надежда, что краткосрочные казначейские облигации будут двигаться вниз более быстрыми темпами, чем долгосрочные, что облегчит заемщикам и инвесторам. Это не то, что происходит в последнее время. Доходность 2-летних и 10-летних облигаций в последнее время росла вместе. Ставки подобны гравитации для акций: чем выше ставки, тем выше конкуренция за инвестиционные доллары. Повышенная, безрисковая доходность государственных облигаций становится заманчивым способом получения прибыли по сравнению с волатильностью акций. Более высокая доходность 10-летних казначейских облигаций также останавливает снижение ставок по ипотечным кредитам. Средняя 30-летняя ипотека с фиксированной ставкой, хотя она более чем на 1 процентный пункт ниже, чем год назад, выросла три недели подряд. Согласно последнему еженедельному опросу Freddie Mac, 30-летняя фиксированная ставка составила 6,44%. Снижение ставок ФРС представляет собой смягчение денежно-кредитной политики, которое позволяет экономике расти быстрее и легче, а также делает долг более доступным. Обратной стороной этой динамики является то, что более горячая экономика также повышает вероятность повторного разжигания инфляции, как раз в тот момент, когда она начала замедляться. Трейдеры облигаций обеспокоены возобновлением инфляции, поскольку экономические показатели стали лучше после встречи руководителей центральных банков в сентябре. По данным инструмента CME FedWatch, рыночные шансы на снижение ставки ФРС на четверть пункта в следующем месяце остаются практически фиксированными. Но после этого шансы на декабрьское сокращение уменьшаются. Однако тревожный рост инфляции – это не то, к чему мы призываем, и не на этом мы основываем инвестиционные решения Клуба. Еще одним фактором, способствующим росту доходности облигаций, является обеспокоенность по поводу того, что произойдет с государственным долгом и торговым дефицитом при новой президентской администрации. Является ли повышение доходности ставкой на выборы в следующем месяце или отражает мнение, что независимо от того, кто победит, фискальная политика останется свободной, остается только догадываться. Оба кандидата в президенты, кажется, согласны в одном: стоимость жизни слишком высока. Крупной и неизбежной статьей в балансах потребителей являются расходы на жилье, которые были одной из самых проблемных областей инфляции. Чтобы цены на жилье снизились, нам нужно увеличить предложение жилья и снизить ставки по ипотечным кредитам, чтобы стимулировать строителей и мотивировать продавцов и покупателей. Многие потенциальные продавцы сидят на исторически низких ставках по ипотечным кредитам и не хотят двигаться дальше, что приводит к росту цен на жилье. Потенциальные покупатели не хотят платить более высокие цены на жилье в дополнение к повышенным ставкам по ипотечным кредитам. Увеличение объемов строительства жилья на основе снижения ставок ФРС является ключом к нашим инвестиционным обоснованиям для трех акций в портфеле Club: Stanley Black & Decker, Home Depot и Best Buy. Рост доходности облигаций и постепенное повышение ставок по ипотечным кредитам свели на нет преимущества смягчения политики ФРС, как мы объясняли во вторник в небольшом добавлении большего количества акций Home Depot. Однако в конечном итоге борьба с ФРС в долгосрочной перспективе оказалась бессмысленной затеей, поэтому мы ожидаем, что ставки в конечном итоге снизятся. Кроме того, управленческие команды компаний Stanley Black & Decker, Home Depot и Best Buy эффективно реализуют все, что находятся под их контролем. Конечно, они выиграют от более низких ставок, но мы владеем позициями не только по ставкам. Мы в них, потому что фундаментальные показатели улучшаются, и это станет еще более очевидным только после снижения ставок. Итог: Рост доходности облигаций, на наш взгляд, не является устойчивым, поскольку доходность краткосрочных казначейских облигаций обязательно снизится, если ФРС окажет достаточное давление. Затем более длинный конец кривой должен опуститься и обеспечить необходимое снижение ставок по ипотечным кредитам. Когда это произойдет, вам захочется уже иметь в балансе акции, чувствительные к ставке. Возможно, мы пришли рано. Но мы готовы. Отказаться от этих имен сейчас, когда ФРС объявила о начале цикла снижения ставок, было бы ошибкой. К тому времени, когда станет ясно, что доходность 10-летних облигаций достигла своего пика, вы, скорее всего, пропустите значительную часть движения. (Благотворительный фонд Джима Крамера имеет длинную позицию SWK, HD, BBY. Полный список акций см. здесь.) Будучи подписчиком Инвестиционного клуба CNBC с Джимом Крамером, вы получите торговое оповещение до того, как Джим совершит сделку. Джим ждет 45 минут после отправки торгового оповещения, прежде чем покупать или продавать акции из портфеля своего благотворительного фонда. Если Джим говорил об акции по телевидению CNBC, он ждет 72 часа после выпуска торгового оповещения, прежде чем совершить сделку. ВЫШЕУКАЗАННАЯ ИНФОРМАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛУБА ПОДХОДИТ К НАШИМ ПОЛОЖЕНИЯМ И УСЛОВИЯМ И ПОЛИТИКЕ КОНФИДЕНЦИАЛЬНОСТИ, А ТАКЖЕ НАШЕГО ОТКАЗА ОТ ОТВЕТСТВЕННОСТИ. НИКАКИЕ ФИДУЦИАРНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ИЛИ ОБЯЗАННОСТИ НЕ СУЩЕСТВУЮТ И НЕ СОЗДАЮТСЯ ВСЛЕДСТВИЕ ПОЛУЧЕНИЯ ВАМИ ЛЮБОЙ ИНФОРМАЦИИ, ПРЕДОСТАВЛЕННОЙ В СВЯЗИ С ИНВЕСТИЦИОННЫМ КЛУБОМ. НИКАКОЙ КОНКРЕТНЫЙ РЕЗУЛЬТАТ ИЛИ ПРИБЫЛЬ НЕ ГАРАНТИРУЕТСЯ.
Автомобили проезжают мимо здания Федеральной резервной системы 17 сентября 2024 года в Вашингтоне, округ Колумбия.
Анна Манимейкер | Новости Getty Images | Гетти Изображения
Трейдеры облигаций снова взялись за дело, повышая доходность казначейских облигаций и сигнализируя о том, что Федеральная резервная система была слишком жесткой, когда снизила процентные ставки на полпроцента в прошлом месяце. Недавний рост доходности оказал давление на фондовый рынок — и, в частности, на акции в нашем портфеле, связанные с жильем.