После предварительных темпов снижения процентных ставок на 25 базисных пунктов в ходе первых трех снижений процентных ставок в цикле многие экономисты ожидают, что Банк Канады сделает слишком большой шаг вниз в своем предстоящем решении в среду.
Учетная ставка центрального банка составляет 4,25 процента после последнего снижения на четверть пункта в начале сентября.
Но с тех пор в экономике Канады многое изменилось.
Во-первых, инфляция выглядит хорошо укрощенной, снизившись с целевого показателя Банка Канады в 2 процента до 1,6 процента в последних показаниях.
Тифф Маклем, управляющий центральным банком, в недавних выступлениях ясно дал понять, что Банк Канады в равной степени обеспокоен падением инфляции ниже двух процентов и слишком высоким ценовым давлением.
Хотя Маклем ранее предупреждал, что на пути обратно к целевому показателю стабильности цен могут возникнуть «ухабы», инфляция оказалась под контролем быстрее, чем первоначально ожидал центральный банк. Предыдущие прогнозы предполагали возврат к двухпроцентной инфляции где-то в 2025 году.
Рэндалл Бартлетт, старший директор по экономике Канады в Desjardins, сообщил Global News, что он не видит больших возможностей для дальнейшего снижения инфляции в предстоящие месяцы, а резкое падение цен на газ в сентябре вряд ли повторится.
50 базисных пунктов… или больше?
Но Бартлетт добавляет, что остальная часть экономического производства страны также оказалась слабее, чем ожидал Банк Канады.
Согласно самым последним июльским прогнозам центрального банка, реальный валовой внутренний продукт подскочил до 2,8 процента в третьем квартале года; Согласно анализу Дежардена, фактические результаты приближаются к 1,5%.
Помимо уверенного роста числа рабочих мест, о котором говорится в последнем отчете за сентябрь, на рынке труда Канады летом также наблюдались трещины: уровень безработицы ненадолго вырос до семилетнего максимума, не считая пандемии.
Получайте еженедельные финансовые новости
Получайте мнения экспертов, вопросы и ответы о рынках, жилье, инфляции и информации о личных финансах, которые доставляются вам каждую субботу.
«Уровень безработицы по-прежнему довольно высок, и эта тенденция не в пользу Банка. Кажется, что с течением времени он постепенно растет, несмотря на некоторые колебания», — говорит Бартлетт.
Надежды на какое-либо быстрое улучшение экономических перспектив также были омрачены собственными ежеквартальными исследованиями Банка Канады, отслеживающими настроения потребителей и бизнеса, оба из которых не выявили никаких признаков возвращения к расходам на горизонте.
«Мы думаем, что все это в совокупности… позволяет предположить, что снижение ставки на 50 базисных пунктов, вероятно, произойдет на следующей неделе», — говорит Бартлетт.
Подобный сценарий станет первым за более чем 15 лет, когда Банк Канады снизит свою учетную ставку на 50 базисных пунктов, не учитывая годы пандемии.
Дежарден был одним из первых прогнозистов, призывавших к снижению на пол-очка в октябре, но они далеко не единственные.
Экономисты крупных банков, включая Scotiabank, RBC, CIBC и BMO, на этой неделе отметили чрезмерный шаг. Старший экономист TD Bank Джеймс Орландо в своем обращении к клиентам признал растущую аргументацию в пользу снижения ставки на полпункта, но заявил, что признаки устойчивости других участников рынка труда требуют еще одного снижения ставки на четверть пункта со стороны центрального банка.
По состоянию на пятницу агентство Reuters сообщило, что рынки валютных свопов оценивают более чем 76-процентную вероятность сокращения на 50 базисных пунктов и еще одного снижения на 25 базисных пунктов в декабре.
Главный экономист CIBC Эйвери Шенфельд даже повысил ставку в обращении к клиентам в прошлую пятницу.
Хотя он утверждает, что CIBC призывает к падению на 50 базисных пунктов в среду, он утверждает, что «мега-движение» на 75 базисных пунктов также может обсуждаться.
Полагая, что до конца года произойдет снижение учетной ставки как минимум на 75 базисных пунктов, Шенфельд заявил, что Банк Канады может заранее снизить процентную ставку, чтобы опередить кривую.
По его словам, у таких движений есть прецедент, вспоминая повышение центрального банка на 100 базисных пунктов еще в июле 2022 года, когда монетарные власти быстро ужесточали политику, чтобы вернуть под контроль инфляцию, которая была на протяжении десятилетий высокой.
США имеют большое влияние на траекторию ставок
Однако изменения в Соединенных Штатах могут стать тем, что подтолкнет Банк Канады придерживаться уровня 50 базисных пунктов, сказал Шенфельд вопреки своим собственным аргументам.
Федеральная резервная система США начала цикл смягчения в сентябре с чрезмерного снижения ставки на полпункта. Маклем утверждает, что совет управляющих устанавливает свою ставку исходя из условий к северу от границы, хотя слишком большой разрыв в ставках между Банком Канады и ФРС может нанести ущерб обменному курсу канадского доллара, потенциально усугубляя инфляцию импорта США.
Бартлетт отмечает, что, хотя Банк Канады «оправдан» в сокращении на полпроцента, исходя из внутренних факторов, большой шаг ФРС и дальнейшие сокращения со стороны других центральных банков по всему миру действительно «открывают дверь» для Маклема и его соотечественников. последуйте примеру.
Но недавние сильные экономические данные из США снизили ожидания относительно темпов смягчения политики ФРС, отметил Шенфельд. Если Банк Канады хочет не напугать финансовые рынки более крупным шагом на 75 базисных пунктов, он может сохранить уже заложенные в цену 50 базисных пунктов, сказал он.
Не только цикл смягчения политики ФРС заставит Банк Канады в предстоящие месяцы смотреть южнее границы.
Исход президентских выборов в США окажет серьезное влияние на канадскую экономику и, как следствие, на курс ставок Банка Канады, говорит Бартлетт.
Анализ Дежардена, проведенный ранее в этом месяце, прогнозирует более резкое снижение экономической активности как в Канаде, так и в США в случае второго президентства Дональда Трампа, а не победы Камалы Харрис. Трамп пригрозил ввести общие тарифы на импорт в США, что подорвет надежды Канады на экономический подъем и может спровоцировать рецессию в худшем случае.
«Банку Канады придется принять это во внимание, как с точки зрения влияния тарифов на канадскую экономику, так и с точки зрения более слабой экономической активности в США в целом… и каковы будут побочные эффекты для канадской экономики», — говорит Бартлетт. .
Хотя такой шаг может ускорить снижение ставок Банком Канады в попытке обезопасить экономику, Бартлетт отмечает, что может пройти некоторое время, прежде чем политика возможного второго срока Трампа проникнет в прогнозы центрального банка.
По его словам, Банк Канады будет корректировать свои прогнозы, когда будут объявлены конкретные меры политики, и поэтому вряд ли они будут учтены до апрельского отчета о денежно-кредитной политике – через несколько месяцев после вступления в должность нового президента.
Что касается окончательного решения Банка Канады по ставке в декабре, Бартлетт утверждает, что дебаты, скорее всего, снова будут между 25 и 50 базисными пунктами, где более «вялая» экономическая активность в предстоящие месяцы укажет на необходимость более резкого снижения. .
— с файлами Reuters